香港社会动荡已持续半年，大部分冲突发生在周末，往日熙熙攘攘的街头，成了警察和黑衣人的战场，时常充斥着燃烧弹和催泪烟。
原本人头攒动的尖沙咀海港城，少了操着普通话在奢侈品店门口排队的游客。奢侈品销售连续三个月降幅超四成。
上水和沙田的药妆店内，少了拖着购物车的水货客。接待的中国内地旅行团从日均300个降到最低一天14个。全港零售业也在“黄金十月”直跌24%。
有人欢喜有人愁。对于一些香港居民而言，一夜之间，原本狭窄的人行道有了腾挪的空间，自己绝不会光顾的水货店关门歇业，挤在居民区成排的旅游大巴忽然消失，萧条之下的“难得清静”，不失为一件好事。
但对于旺角女人街的摊主来说，日子不好过，租约早已签，租金还要交，收入突然腰斩。当萧条持续半年还不见好转，脆弱的小商贩不得不停止营业，另寻活路。
在官方的语境中，社会动荡和贸易战使香港内外交困，一场“经济台风”直扑香港，破坏力更甚于2003年的“非典”疫情（香港称“沙士”）。
“直观上看经济形势确实很严峻。”香港中文大学房地产及金融助理教授胡荣表示，主要原因是连续半年的局势不稳，这给旅游业带来持续负面影响。
旅游业相关产业，如酒店、零售业受挫最严重。据香港财政司长陈茂波粗略估算，在第三季经济2.9%的负增长中，超过2个百分点的跌幅是源于零售、餐饮及酒店等行业受到直接而严重的冲击。
游客的多少、店铺的兴衰，可立即被居民和媒体感知，这些产业又吸纳大量就业，因此零售业两位数的萎缩，不免让人有经济骤然遇冷之感。
如果仅看就业，现在香港的经济要好得多，在示威爆发后，失业率仅微升0.3个百分点至3.1%。而2003年“非典”疫情爆发后，二三季的失业率都达到8.6%，比此前一年平均上浮一个百分点左右。
但不代表现在的日子更好过，更宏观数字反映的画面要暗淡得多。今年第三季度香港GDP下跌2.9%，而在非典最严重的2003年二季度GDP仅下跌0.5%；当年香港零售业连续数月跌幅一成多，目前跌幅则在两成左右。
虽然香港经济萎缩，但整体而言，离“谷底”还早得很。受重创的旅游业，其实只占香港GDP的4.7%。
原因是占比最大的贸易和金融受影响有限。贸易虽受中美贸易战影响，但跌幅还维持在个位数；金融领域甚至还迎来阿里巴巴在港上市，募资额史上第三，使香港今年的IPO总额有机会登顶全球第一。
非典疫情对香港经济的打击是短暂的，当年最难过的二季度过去后，三四季度迎来4%和5%的反弹，使全年增幅达到3.3%，甚至比疫情之前的2002年还要高。
与此相比，当前香港经济面临的困境则显得更长期。
“香港在多个方面都面临困难。”安德思资产管理公司董事总经理陆修泉（Brock Silvers）分析认为，在外部，中国经济放缓、贸易战等会拖累香港，但是暂时的；在内部，香港与中国内地紧张的政治关系和社会情绪，引发社会动荡，使很多外国公司不愿投资香港业务或设立子公司，如果这些投资流向其他地方，金融领域的高质量工作会流失，香港将变得无关紧要。后者才是对香港繁荣真正的威胁。
“香港需要记住，金融行业的流动性很高，如果动荡变得过于极端，或者中国介入的方式过于激进，新加坡会仍然是一个极具吸引力的选择。”
不祥的苗头似乎已经出现。高盛一份报告称，在六月到八月间，已有大约40亿港币存款从香港转移到新加坡。反映商界信心的采购经理指数（PMI）也从七月的43.8，进一步降到40.8，该指数低于50即代表衰退。
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